應健中：新規落地后多空博弈會更熱鬧
將定價權交給市場，帶來的是市場化程度越來越高，市場震蕩空間越來越大.時間不會太久，中國股市將迎來新的市場結構，投資者無論在一級市場還是二級市場上要適應新規則，在新規則下尋找適合自己的投資標的，在新規則下形成適合自己的盈利模式。 今年股票市場的操作，面臨的是市場的結構性調整，隨著全面注冊制改革的步伐漸近，對每一個投資者而言，要快速地適應新規則。新規則帶來的是市場化程度越來越高，市場震蕩空間越來越大，投資者博弈的機會和風險也會加大。 全面注冊制改革實施之后，不同市場、不同板塊的規則有統一的一面，但也有不同的一面，統一的一面比較好理解，比如發行詢價方式的統一，新股發行價取消了原先核準制那種限價，將定價權交給市場，將原先新股申購滬市1000股為單位，深市500股為單位統一為滬深兩市都以500股為單位，但就操作層面而言，投資者更要關注不久就會實施的規則中不同市場板塊中不同的規則。這種規則的異同將會產生不同的市場行為。 首先，接下來市場漲跌停板迥異，不同類型的投資者可以各取所需。全面注冊制改革實施之后，滬深股市主板漲跌停為10%，科創板和創業板20%，北交所30%，市場想賺快錢的就往上下折騰大的板塊跑，就像本周科創板中的個股中航電測，連續拉6個20%漲停板，一周市值漲兩倍多。如果北交所的個股30%連續漲停，那這種個股一生逮住幾個足以改變人生。如果加上這些個股可融資，這個市場的活力將是令人驚訝的。當然，漲起來是這樣，跌起來也會讓人快速資產減值。參與這種高震蕩規則下的個股行情，需要投資者有良好的心理素質，較強的個股研判能力和嫻熟的止贏和止損操作技巧。此類板塊適合于平時按兵不動蟄伏于市場，一旦看準機會就跳起來搶一把的市場短線客。而熱衷于長線操作的投資者，太平一點還是在主板中守護估值合理的主板個股為好，10%的漲跌停，逮住一個漲停收益也是很可觀的。 其次，關注新股的破發率，注冊制下融資者和投資者在新股發行價上的博弈將更加熱鬧。去年以來新股破發比例開始加大。由于各個板塊中，北交所破發率最高，而主板有不超過23倍發行市盈率的制約，主板個股破發率最小。全面注冊制改革實施后，所有的新股都通過詢價方式確定發行價。融資者和承銷商肯定希望融資規模越大越好，以期多融資和多賺承銷費，而投資者希望發行價越低越好，以便留出上市后的操作空間。核準制下發行價就取決于融資者和投資者的博弈了，大牛市來了，再高的發行價都會被接受，而一旦市場轉熊，可能連20倍的發行市盈率也不會被接受，這個過程就是通過一次次破發，一次次中簽率的提高，乃至發行失敗來調整的。就目前市場的估值而言，還不可能發生發行失敗的情況，但破發的比例在增加這是事實。北交所的新股就是一個比較典型的例子，去年底最后兩個月破發率達到八成，中簽率最高達到23%時，北交所的新股市盈率逐漸走低，這又帶來了新的炒作熱情，這個過程是漫長的?？梢灶A料，全面注冊制改革實施之后，這種博弈會更熱鬧，市場也為之而更精彩。 時間不會太久，中國股市將迎來新的市場結構和新規則，投資者無論在一級市場還是二級市場上要適應新規則，在新規則下尋找適合自己的投資標的，在新規則下形成適合自己的盈利模式。  |